从去年底以来，在全球最重要的金属交易所----伦敦金属交易所的铜库存出现了意想不到的大幅下滑，在一个季度多的时间里，其分布在全球交割仓库的库存量从50万吨的水准直落到近期的25万吨，降幅达到了一半，而几乎在同时间，上海期货交易所的铜库存却从年初的低于7万吨的水平猛升到近期21万吨的水平，增加幅度超过3倍，作为全球最重要的两个金属交易机构，其定价几乎决定全球的价格水平，但是近期其库存变化的相反信息却让投资者一头雾水。
一般说来，交易所库存上升隐含这样的市场信息，第一种情况是市场需求有限，买方并不急于将现货从交割仓库中提走，这自然会导致库存的上升，而近年来另一种常见的情形是，大量的现货供应者将实物铜在交易所注册成仓单，而这些仓单乃可以作为抵押品在银行获取大量的信用贷款，后一种情况去年在伦敦交易所司空见惯，这就是为什么在过去的两年里，虽然铜价高企，但是LME的全球库存一直稳定在35万吨至60万吨之间，远远高于其历史平均水平，一个最为重要的原因便是过去两年是欧债危机困扰欧洲及全球金融市场的两年，欧洲银行业流动性紧张，以仓单进行融资的操作是在危机中解困的一条捷径。但是情况在近期发生了重要的变化，自去年底以来，欧洲央行实施的长期再融资操作（LTRO)使得欧洲银行业突然之间增加了高达1万亿欧元的流动性支持，这种突然宽松的货币环境虽然还不至于导致实体需求的大量增加，但的确会使得企业靠仓单进行融资的需要大大减少，这导致几个月来LME仓库仓单的直线下滑。
而与此同时，中国的流动性状况却因为宏观调控的影响而大幅减少。虽然央行在2月份下调了存款准备金率，但是2月份的广义货币增速仍只有13%，市场中流动性改善非常有限，更何况中国外贸出口增速的下降仍将极大地抵消小幅降存的正面影响。上海保税区铜库存自从去年四季度以来已经上涨了一倍，达到53万吨，而交易所库存也达到9年以来的最高值，超过了2008年金融危机以来的水平。虽然这些库存的上涨反应了中国实体天辰注册需求下降的因素，但巴克莱资本仍认为，今年的全球铜的缺口将达到32.3万吨。可见，中国库存升高的主要原因，除了下游需求疲弱的原因外，企业融资困难是库存上升的重要原因，因为许多企业不得不通过仓单抵押来向银行索取放款。
从历史的情况来看，作为全球最重要的两个金属交易所，上海期货交易所和伦敦期货交易所的库存和价格状况在绝大部份时间里是以同一节奏和方向运动的，如果说存在阶段性不一致的情况，那这种情况也一定是伦敦的库存增加和国内的库存减少，而极少会出现长时间国内库存增加而伦敦交易所库存持续减少的情况，目前的状况反应出国内与欧洲流动性状况的差异，这一点是显而易见的，不过，投资者还难以预测的是，这种状况的对比，会不会将会演变成一种长期的折返式的变化呢？
